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我们继续看好逻辑上受经济影响较小且在三季度有较多催化的军工板块。本次印巴事件强化了军贸逻辑，有望在长周期提升军工板块估值中枢，军贸也有望成为板块中一个值得重点关注的新细分方向。
事实上，早(zao)在今年5月，合众新能源就被申请(qing)破产。5月14日，《每(mei)日经济新闻》记者查阅(yue)天眼查App发现，哪吒(zha)汽车母(mu)公司合众新能源汽车(che)股份有(you)限公司新增了一条破产审查案件(jian)，申(shen)请人为上海禹形广告有限公(gong)司。该破产(chan)审查案件公开日期为5月13日，经办法院为浙江省嘉兴市中级人民法院。彼时，哪吒汽车内部人员在接受记者采访(fang)时(shi)曾回应称“这是这家公司应有(you)的权利，目前我们内部没有申请破产相关事宜”。
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国际化方(fang)面，我国创新药从License-out到全球商业(ye)化(hua)加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易(yi)总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成(cheng) 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着(zhe)合作(zuo)模(mo)式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销(xiao)售分成(cheng)”。这(zhe)种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权(quan)，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮(lun)驱动转型，加速(su)国际化盈利兑现。展望未(wei)来(lai)趋势，欧美市(shi)场有望(wang)加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有(you)望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此(ci)外(wai)，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。
欧洲央行披露(lu)的报告显示(shi)，按市场价格计(ji)算，黄金在官方(fang)储备总额（包括外汇和黄金储备）中的占比在2024年底升至20%，超过欧元（16%）。这也意味着，黄金(jin)超过欧元成为全球第二大(da)储备资产。美元在全球官方储备资产中占比(bi)大约46%，仍排第一(yi)。
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美国国债周四全面上涨👿，推动收益率下跌6至7个基点，触及一周以来低点🥔😈🍍💋。这波涨势降低了对晚些时候30年期债券标售的收益率预期至4.84%左右。而本周收益率一度触及约4.98%的高点💟。
