会计学堂：云南14MAY18_XXXXXL56ENDIAN

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我们继续看好逻(luo)辑(ji)上受经济影响较小且在三季度(du)有较多催(cui)化的军工板块。本次印巴事件强(qiang)化了军贸逻辑，有望在长(zhang)周期(qi)提(ti)升军(jun)工板块估值中枢，军(jun)贸也有(you)望成为板块中一个(ge)值得重点关注的新细分方向。

事實(shí)上，早在今年5月(yue)，郃(hé)衆新能源就被申請(qǐng)破産(chǎn)。5月14日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞(wén)》記(jì)者査(zhā)閲(yuè)天眼査App髮(fà)現(xiàn)(xian)，哪吒汽車(chē)母公(gong)司郃衆(zhong)新能源汽車股(gu)份有限公司新增了一條(tiáo)(tiao)破産讅(shěn)査案件，申請人爲(wèi)上海禹形廣(guǎng)告有限公司。該(gāi)破産讅査(cha)案件公開(kāi)日期爲5月13日，經辦(bàn)灋(fǎ)院爲淛(zhè)江省嘉興(xìng)市中級(jí)人民灋院。彼時(shí)，哪吒汽車內(nèi)部(bu)人員(yuán)在接受記者採(cǎi)訪(fǎng)時曾迴(huí)應(yīng)稱(chēng)“這(zhè)(zhe)昰(shì)這傢(jiā)公司應有的權(quán)利，目前我們(men)內部沒(méi)有申請(qing)破産相關(guān)事宜”。

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国际化方面，我国创新药从License-out到全(quan)球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已(yi)突破 500 亿美(mei)元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与(yu)默沙东多(duo)次签订授权(quan)协议，标志着合作模式从早(zao)期 “一次性预(yu)付款” 转(zhuan)向 “首付款 + 里程碑付款 + 全(quan)球销(xiao)售分成”。这种模式不仅提升了中国创(chuang)新(xin)药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双(shuang)轮(lun)驱动转型，加速国际化盈(ying)利(li)兑现(xian)。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵(han)盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。

欧洲央行披露的报告显示🍆，按市场价格计算🥔🥬，黄金在官方储备总额（包括外汇和黄金储备）中的占比在2024年底升至20%，超过欧元（16%）。这也意味着，黄金超过欧元成为全球第二大储备资产。美元在全球官方储备资产中占比大约46%🍋🍎，仍排第一🥒💗。

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美(mei)国(guo)国债周四全面上(shang)涨(zhang)，推动收益(yi)率下跌6至7个(ge)基点，触及(ji)一周(zhou)以来低点。这波涨势(shi)降低了(le)对晚些时候30年期债券标售的收益率预期(qi)至4.84%左右(you)。而本周收益率一度触及约4.98%的高点。