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在行业(ye)迎来基本面与政策面多(duo)重催化(hua)的背景下，创新药ETF国泰(517110)作为覆盖沪港深三(san)地创新药龙头的ETF，紧密(mi)跟踪中证沪港深创新(xin)药产业指数，前十大(da)重仓股权(quan)重合计超(chao)55%，可高效捕捉行业贝塔机会。
临(lin)床(chuang)进展层面(mian)，ASCO会(hui)后数据持续发酵，国(guo)产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域(yu)迎来密集催(cui)化。2025年ASCO年会(hui)中国(guo)创新药企73项研究入选口头报告（历史(shi)新高），ADC和双抗领域占比近50%，年(nian)会闭幕后，多款中国创新药临床数据(ju)细(xi)节陆续披露并获国际权(quan)威期刊转载(zai)。例(li)如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗(liao)法在肝癌一(yi)线治疗(liao)中显示mPFS（中位(wei)数无进展生存期）达10.2个月，较现有标准(zhun)疗(liao)法提升(sheng)35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤(liu)适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌生物(wu)宣布其ADC药(yao)物维迪西妥单抗获FDA突破(po)性疗法认定，用于胃癌(ai)二线治疗，成为年内第4款(kuan)获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三(san)期临床达到主要(yao)终点，计划年内提交中美双报，潜在市场(chang)空(kong)间超(chao)50亿美元。上述数据(ju)进(jin)一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板块估值(zhi)修(xiu)复。（风(feng)险提示：个股仅(jin)供行(xing)业基本(ben)面说(shuo)明，非个股推(tui)荐。）
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然而，高(gao)估(gu)值下的(de)業(yè)績(jī)裂縫(fèng)迅速暴露。首日51.95倍的動(dòng)態(tài)市盈(ying)率（TTM），遠(yuǎn)超衕(tòng)期(qi)港股茶飲(yǐn)股(gu)。市場(chǎng)的冷(leng)靜(jìng)來(lái)得猝不及防，5月9日公司股價(jià)大跌8.78%，盤(pán)中(zhong)一(yi)度跌超(chao)10%，成交量驟降(jiang)暴露(lu)承接乏力；此后更昰(shì)持續(xù)隂(yīn)跌，一(yi)週內(nèi)市值蒸髮(fà)踰(yú)48億(yì)港元，跌破133億，較(jiào)峯(fēng)(feng)值縮(suō)水26.8%；截至5月底，市盈率迴(huí)落至(zhi)36.9倍，但仍高于行業均值。美国劳工统计局发布的报告显示，美国5月PPI年率录得2.6%🍎👜🥾，市场预期为2.6%；美国5月PPI月率录得0.1%，市场预期为0.2%。
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强生公(gong)布的试(shi)验数据显示，I+V方(fang)案(an)（即伊布替尼+维奈托克）相比A+V方(fang)案（即阿卡替(ti)尼+维奈托克）可降低47%的疾病进展(zhan)或死亡风(feng)险，并在治疗三个月后实现更高比例的微小残留病灶阴性（uMRD）反应。
