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上述行(xing)为(wei)违反了《证券投资顾(gu)问业务暂(zan)行(xing)规定》第(di)三条、第七条(tiao)、第八条、第十条、第十二条、第十六条、第(di)十(shi)九条(tiao)、第二十四(si)条等有(you)关规定。
临(lin)床(chuang)进展层(ceng)面，ASCO会后数据持续发酵，国产创(chuang)新药突破性成果验证，ADC与(yu)双抗(kang)领域迎来密集(ji)催化。2025年ASCO年会中国创(chuang)新药企73项研究(jiu)入(ru)选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域占比近50%，年(nian)会闭幕(mu)后，多款中国创新药临床数(shu)据细节陆续披露并获国际权(quan)威期刊(kan)转载(zai)。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠(zhu)单抗联合疗法在肝癌一(yi)线(xian)治(zhi)疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显(xian)著优(you)于(yu)同类进口产品(pin)。此外，荣昌生物(wu)宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗(liao)，成为年(nian)内第4款获此认定的国产ADC；康(kang)方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划(hua)年内提交中美双报，潜在市(shi)场空间超50亿(yi)美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板块估值(zhi)修复。（风险提示(shi)：个股仅供行业基本面说(shuo)明(ming)，非个(ge)股推荐。）
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研究显示患者复发率为32%，且未(wei)出(chu)现BTK或PLCG2耐药突变。未观察到新的安全性信(xin)号。强生强调，作为(wei)固定口服方案中随访(fang)时间最长的验(yan)证方案，伊布替尼为CLL患者树立了新的治疗标准。
我们将持续聚焦AI智能硬件，在云端算力、本地化部署、端侧应用上寻找机会。其(qi)中，海外算力链方面，前期跌幅较深，龙头(tou)个股近期已有明显反弹，在海外映射下，有望(wang)延续趋势性行情；国(guo)产(chan)链方面，近期大型AIDC建(jian)设逐(zhu)步(bu)落地(di)，预(yu)计也会带动相关配套企业；应用端方面，人形机器人、AI眼(yan)镜和智能驾驶等或(huo)是最值得关注(zhu)的赛道。
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2022—2024年🍓🌽，公司经销商渠道毛利率稳定在35%左右，而直营渠道毛利率至少高出10个百分点，但由于经销商收入占比长期超60%👢，这一结构性差异直接拉低综合毛利率。
