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从具体个股上看，A股相对于H股溢价仍是普遍现象🥬🍎👢。据Wind数据，在纳入Wind统计口径的155家公司中🍊🥬，超过150家公司的A股相对于H股仍存在溢价，其中145家公司溢价率仍超过10%🥻🥾🍋，仅宁德时代👞🥑、药明康德、招商银行三家公司A/H股出现折价💛🥬🥻🥬🍈。
上半年，大类资产(chan)的(de)宏观叙事从“美国例外论”转(zhuan)向“美国否定论”。分阶段而言，年初(chu)至1月13日，经济韧性下，特朗(lang)普交易仍在(zai)延续；1月14日至4月4日(ri)，美国衰退(tui)预期再起，而贸易摩擦更是点燃市(shi)场的担忧；4月5日以来(lai)，贸易与美债问题发(fa)酵中，美国接连股债汇三杀。
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展望后市，中原证券指出，中国经(jing)济延续温和复苏态势，消费与投资成(cheng)为核心驱动力。现阶段货币政策尚有增量空间，预计将伴随外部环境变(bian)化适(shi)时推出。短(duan)期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的(de)变化情况。短线(xian)建议关注通信设(she)备、文化传媒、电源设备以及多元金融等(deng)行业的(de)投资机会。
临床进展层面👄，ASCO会后数据持续发酵💓🥿🩲，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高）🧅💛，ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载💝。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月🥬🍄，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品💟👗。此外，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定💖💝，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点😠😻👘，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元👢💞😡🍏🍋。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板块估值修复🍌🍑。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）
