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（2）大型券商的投研能力更强，其金股的超额收益和稳定性相对更优。根据券商佣金收入排名分类，选择前三十名为“大型券商”💕💗，其他为“小型券商”🥬👗。根据券商类型不同🥒🍈😡😡，把金股分为大券商推荐金股和小券商推荐金股🍍🥾，进行回测复盘。大型券商推荐的金股整体收益率更高、波动率和回撤更小💖🍋👄💖，大券商推荐金股的年化收益率为7.59%🎒🧡😈，年化波动率6.89%👚💔💋🎒，夏普比率1.09。
临床进展层面，ASCO会后(hou)数据持续发(fa)酵，国产创新药(yao)突破性成果验证，ADC与双抗领域(yu)迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报(bao)告（历史新高），ADC和(he)双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中(zhong)国创新药临床数据细节陆续披(pi)露并获国际权威(wei)期刊转载。例如，恒瑞(rui)医药(yao)PD-1抑制(zhi)剂卡瑞利珠单抗联(lian)合(he)疗法在肝癌一线治疗中(zhong)显示mPFS（中位数无进展生存期）达(da)10.2个月，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解(jie)率(lv)（ORR）78%，显著优于(yu)同类进口产品。此外(wai)，荣昌生物宣布其ADC药物(wu)维迪西妥(tuo)单抗获FDA突破(po)性疗(liao)法认定，用于胃癌二线治疗，成为(wei)年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主(zhu)要终点，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿(yi)美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞(jing)争力，推动板块估值(zhi)修复。（风险提示：个股仅供行(xing)业基本面(mian)说明，非个股推荐。）
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进口矿方面🥾，1-4月我国铁矿石累计进口量为3.88亿吨，同比减少2262万吨，降幅5.5%。此前市场对今年铁矿石供应普遍有1500-3000万吨的年同比增量预期👢🍆，但从实际进口量来看👅🥦，中国铁矿石进口量居前的国家中，超六成地区同比出现减量。
筆(bǐ)者甚至髮(fà)現(xiàn)，該(gāi)基金在2023年2季度買(mǎi)(mai)入10.00萬(wàn)(wan)股的金山辦(bàn)公，2023年3季度持有10.00萬股，2023年4季度持有12.00萬股。2024年1季度持有13.00萬(wan)股，2024年2季度持有17.75萬股，2024年3季度(du)持有(you)21.34萬股，2024年4季度持有18.00萬股，到了2025年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前持有(you)的股票份額(é)。然而，在該基金持有期間(jiān)(jian)，在(zai)2023年4月3日-2025年3月31日股票價(jià)格下跌了36%。轩辕传奇马贼信使坐标
凯石基金大股东陈继武担任公司董事长💌，拥有32年投行、证券和基金从业经验。他曾任浙江省国际信托投资公司投资银行总部副经理，南方基金基金经理💯💘👅，中国人寿资金管理中心基金投资部投资总监，富国基金投资总监、副总经理🍆🎒。现兼任凯石益正董事长、总经理🥾👄🥻🍊，凯石财富董事长。
