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十(shi)多年前,A股较H股一度出现过整体折(zhe)价的情况,体现在恒生沪深港通AH股溢价指(zhi)数上就是该指数曾低于100点(dian)。但(dan)从2015年开始,A股相较于H股的整体溢价(jia)开始成(cheng)为常态(tai),恒生沪深港通AH股溢(yi)价(jia)指数随之也长期高于100点。
短期行业动态(tai)层面,预计6月15日FDA将对信达(da)生物PD-1(信迪利单抗)肺癌(ai)适(shi)应症做出审批决定,若获批,信迪利单抗将成为首(shou)个成功(gong)登陆美国(guo)市场的国产PD-1抑制剂,打破进口药(如Keytruda、Opdivo)的(de)垄断,标志中国创新药国(guo)际(ji)化进入新(xin)阶段(duan)。若审批通(tong)过(guo),可能显著提升市(shi)场对国产创新药国际化能力的信心(xin),引发同类企业的估值(zhi)重估。需注意的是,FDA 审批存在不确定性,若审批延迟或要求补充数据,可能对短期市场(chang)情绪(xu)造成波动(dong)。(风险提示:个股仅供行业基(ji)本面说明,非个股推荐。)
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公司财报层面,预计(ji)盈利拐点临近,行业头部公司从“烧钱研发”到“自我造血”过渡。中证沪港深(shen)创新(xin)药指数成分股中,约60%企(qi)业预计2025年(nian)经(jing)营性现金流(liu)转(zhuan)正(zheng),主要驱动因(yin)素包括:(1)重磅产品(pin)商业化放量:如恒瑞医药(yao)PD-1国内年销售额超80亿元,荣昌(chang)生物ADC药物(wu)海外收入占比升至(zhi)30%;(2)研发效率(lv)提(ti)升:临床(chuang)成本(ben)控(kong)制优化,平均单药研发周期从10年缩短(duan)至6-8年(nian)。现金(jin)流充裕的(de)Big Pharma可能加速并购优质Biotech。(风险提示:个股(gu)仅供行业基本面说(shuo)明,非(fei)个股推荐。)
2022年至2024年及2025年一季度末,公司的货币资金与交易性金融资产之和分别为66.57亿元🥭🥬、124.58亿元🩲🥑、187.51亿元,209.86亿元🍑💓🥻;同期公司债务也持续攀升💓,公司短期债务与长期债务之和分别为15.76亿元、71.65亿元🧅、132.67亿元、155.97亿元。需要强调的是,公司有息债务主要以短期债务为主,一季报末超98%为短期债务💓👞🧄。