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我们将持(chi)续聚焦AI智能硬件，在云端算力、本地化部署、端侧应用上寻找机会(hui)。其中，海外算力链方面，前(qian)期跌幅较深，龙头(tou)个股近期已有(you)明显反弹，在海(hai)外映射下，有望延续趋势(shi)性行情(qing)；国产链方(fang)面，近期大型AIDC建设逐步落地，预计也会带动相关(guan)配(pei)套企业；应用端方面，人形机器人、AI眼(yan)镜和智(zhi)能驾驶等或是最值得关注的赛道。
国际化方面，我国创新药从License-out到全球商(shang)业化加速。 2025 年国产创(chuang)新药 License-out 交(jiao)易总额已突(tu)破 500 亿美元，较(jiao) 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生(sheng)制药与辉(hui)瑞(rui)达(da)成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授(shou)权协议，标志着合作模(mo)式从早期(qi) “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球(qiu)销(xiao)售分(fen)成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中(zhong)的话语权，还推动企(qi)业从 “研发(fa)驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利(li)兑(dui)现。展望未来趋(qu)势，欧美市场有望加速渗(shen)透，2025-2026年数款国产创新药有(you)望在美欧获(huo)批(pi)，涵盖PD-1、ADC、细(xi)胞治疗等领域(yu)。此外，东南亚(ya)、中(zhong)东等地区有望成为新增长点。
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这种模式的本质，是家居企业利用信息(xi)不对(dui)称，将经营风险转嫁给消费者。在房地产下行、精装房渗透率提高、二(er)手房改造“低价内卷”的多重压力下，家居企业现金流本就紧张，部分(fen)企业为活命不择手段，甚至铤而走险骗取消(xiao)费者预付款。这种(zhong)短视行为不仅损害了消(xiao)费者权益(yi)，也加剧了行业的信任危机。
